Danmarks grundigste realkreditpodcast

I dag dykker vi ned i den fortsatte RTL5-udstedelse – og hvorfor den har overrasket i første kvartal.
Derudover tager vi temperaturen på vores RTL5-anbefaling – inklusiv kurvestejlere og swap-overlays.
Har det virket? Og hvor står vi nu?

Vi kigger også på de korte RTL’er, som ikke helt har opført sig som forventet.
Og så runder vi de kommende maj-auktioner – hvor store bliver de egentlig i år?
Hvad betyder lavere udløb og ændret refinansiering for spændene?

I denne påskespecial af vores podcast er vienige om, at de konverterbare skylder på OAS-kontoen, og at spændudvidelser derfor er det mest sandsynlige udfald herfra. Derudover diskuterer vi nettostillingensbetydning for de korte RTL-spænd samt termineffekten.

I podcasten taler vi bl.a. om:
• Hvorfor de konverterbare reagerede så sent og så lidt (målt på OAS) på markedsuroen 📊

• Hvorfor RTL5 i øjeblikket ser interessante ud 👀

• Hvad vi forventer af ultimoudstedelsen i marts 📅

• Vores forventninger til terminsperformance 📈

• og til sidst diskuterer vi kort de nye obligationer, der eråbnet i forbindelse med det forestående årgangsskift 🏦

Investorer i konverterbare obligationer påtager sig fire risici: rente, volatilitet, OAS og kredit.
Og mens (næsten) alle hedger renterisikoen, lever de fleste investorer med de øvrige risici.

I denne podcast dykker vi ned i, om et yderligere rentehedge kan reducererisikoen fra volatilitet og OAS – og det synes at være tilfældet.
 
I praksis fjerner vi først al renterisiko ved hjælp af fire swaps, hvorefter vi påfører ny renterisiko i 5- og 30-års punktet, men fjerner en tilsvarende mængde renterisiko fra 10-års punktet.
Dermed påfører vi obligationerne et kurvefladnings-potentiale. Logikken bag dette er, at kurvefladning er negativt for konverterbare obligationer, og at hedget derfor skal virke positivt ved en eventuel kurvefladning.
 
Et kurvefladningshedge gav således investorer en hårdt tiltrængt gevinst i 2022, hvor kurven ikke blot fladede, men inverterede.
 
I dagens podcast diskuterer vi hedgeforhold, om hedget fjerner høj- eller lavfrekvent afkaststøj, om en rentebarbell kan noget i sig selv, eller om den alene er henvendt til investorer, der ikke kan handle swaptioner.

Hvordan ser markedet for konverterbare realkreditobligationer ud, når mansidder som trader?
Jeg har udnyttet vinterferien til at tage Frederik Spedtsberg, trader i Nykredit Markets, med i studiet i denne episode, hvor vi taler om de mekanismer, der i praksis driver priserne på det konverterbare marked.
 
Vi taler bl.a. om:
• 🔍 Hvad en trader kigger på som det første om morgenen
• 📈 Hvorfor konverterbare har leveret stærk performance det seneste halve år
• ⚠️ De største risici i den nuværende prisfastsættelse
• 🔄 Genplaceringer, nettoudstedelser ogudenlandske investorers rolle
• 🔮 Hvilke temaer og usikkerheder der bliverafgørende frem mod 2026
 
Podcasten indeholder ingen handels- eller investeringsanbefalinger. Fokus erudelukkende på markedets struktur, dynamikker og prisdannelse. Den er primærtrettet mod institutionelle investorer – men alle med interesse for realkredit er meget velkomne til at lytte med.