Danmarks grundigste realkreditpodcast

I denne episode kommer vi rundt om:
→ Frankrig, der fortsat taber til Tyskland – og uroen, der nu også sætter sig i europæiske covered bonds.
→ At yderligere usikkerhed vil sætte sig i Bund asset swap-spændet og i covered bonds.
→ Vi diskuterer, hvad der teoretisk er et fair kursspænd mellem A og IO, og hvad der i praksis er et fair kursspænd. De to ting er nemlig ikke nødvendigvis det samme.
→ Vi kommer forbi de aktuelle tilbagekøb i 4’56: Hvad skal der til, før de stiger? Og hvilke forhold driver de aktuelle tilbagekøb?
→ Endelig skal vi omkring ultimo udstedelsen, hvor vi plejer athave rimelig godt styr på ultimo udstedelsen, men er blevet overraskede denne her gang

Hvor stor bliver ultimoudstedelsen – og hvorfor forventer vi en klar overvægt af FRN?

Kan en relativt lille oktobertermin alligevel give terminsperformance i de konverterbare?

Vi dykker også ned i kronelikviditeten, Nationalbankens nettostilling og de seneste interventioner i valutamarkedet.

Hvad betyder forskellen mellem en nettostilling på 310 og 350 mia. kr. egentlig for RTL-prissætningen?

Og hvorfor kan den største modvind for RTL måske først komme i starten af 2027?

Renter og vol er steget, 4’59IO er kommet ned omkring kurs 95, og dermed begynder en 5'59IO for alvor at komme tæt på!

I dagens realkreditpodcast tager vi temperaturen på markedet og ser bl.a. på:
• årgangsskiftet fra 4’56 til 4’59
• den aktuelt meget lave udstedelse
• udviklingen i RTL-spændene
• hvad en ny 5’59IO skal koste i OAS
• og hvad en ny 5%’er kan betyde for de gamle 5%’ere

Efter utallige udskydelser er det nu ganske vist: FRTB træder i kraft 1. januar 2027.
 
Men hvad betyder de nye kapitalkrav egentlig for dansk realkredit – og hvilke realkreditobligationer bliver det dyrest for bankerne at ligge med?
 
Det diskuterer vi i denne podcast, hvor jeg har Henrik Smith-Lund med i studiet. Og han er ikke ligefrem imponeret over de kapitalkrav, som dansk realkredit står til at blive underlagt.
 
Det er ikke så meget de regulatoriske kapitalkrav i sig selv, der er problemet, men snarere det forhold, at bankernes faktiske kapitalmålsætning er langt højere og derved skalerer FRTB-kravene væsentligt op.

EU-Kommissionen har dog også fået øje på udfordringerne – dog næppe specifikt de danske – og banker, der oplever stigende kapitalkrav under FRTB, får mulighed for enmidlertidig multiplier, som skal holde deres kapitalkrav omkring pre-FRTB-niveau frem til 2029.
Hør mere her:

I denne episode diskuterer vi:
Auktionsudbuddet i RTL og FRN
Den aktuelle udstedelsesaktivitet og nettostilling
Effekten på FX forwards og prisfastsættelsen
Den relative prisning af RTL på tværs af kurven
Den relative værdi i RTL sammenlignet med konverterbareobligationer
Hvor på kurven vi ser størst værdi
Vores forventninger til prisfastsættelsen på næste ugesauktioner

Tak, fordi du lytter med!